Semana del lunes 31 de agosto al viernes 4 de septiembre de 2026
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Cinco ruedas buenas y un viernes incómodo
El riesgo país argentino cerró la semana en 491 puntos básicos, veintiuna unidades por debajo del viernes anterior; el jueves había perforado los 500 por primera vez desde el 17 de agosto. El Merval ganó 2,34% en pesos y 3,63% medido en dólares. El peso se apreció 1,26% contra el contado con liquidación y el mayorista terminó quieto en $1.508, mientras el Banco Central compraba: USD 127 millones netos en cinco ruedas. Al 2 de septiembre, último dato informado, las reservas brutas del Central sumaban USD 50.485 millones.
El envión duró hasta el viernes por la mañana. El reporte de empleo de Estados Unidos mostró la creación de 162.000 nóminas no agrícolas frente a las 55.000 que esperaba el mercado, y la probabilidad de una suba de tasas de la Fed este mes trepó por encima del 50%. Wall Street cerró en rojo. Como lo sintetizó el informe diario de Grupo SBS, volvió la vieja lectura de que las buenas noticias son malas noticias.
La expectativa sobre las tasas de la Fed se dio vuelta dos veces en cinco días. A mitad de semana, el gobernador Christopher Waller insinuó que el banco central podía dejarlas sin cambios en septiembre si se confirmaba la desaceleración de precios, y el rendimiento del Tesoro estadounidense a diez años retrocedió desde el máximo de 4,82% que había tocado en esos días. El viernes al mediodía, Research for Traders todavía titulaba que la suba de tasas globales se había detenido. El informe de empleo, publicado esa misma tarde, volvió a poner esa suba sobre la mesa: el bono a diez años cerró la semana operando en 4,78% y el de dos años saltó tres puntos básicos, a 4,37%.
El número que más importa acá no salió de Washington
El barril de WTI subió 10% en la semana y cerró en USD 91,25, empujado por las tensiones en el estrecho de Ormuz; el Brent operó en la zona de USD 95. Un salto de esa magnitud reordena la aritmética de cualquier proyecto no convencional y explica buena parte del apetito que muestra el mercado de deuda corporativa argentina. En Nueva York, YPF cerró el viernes a USD 52,62.
El contraste
Una empresa argentina de primera línea consiguió esta semana dinero a 42 meses, en dólares, al 5,50% anual. En el mismo país y con los mismos precios, la operatoria con tarjetas de crédito cayó 10,1% interanual en julio, con bajas de 5,9% en el semestre y 3,4% en el trimestre.
El crédito corporativo está barato; el consumo, contraído. Para una economía regional que vive de la inversión antes que del mercado interno, la primera mitad de esa frase pesa más que la segunda. Dos cosas pueden dar vuelta esa conclusión: que el índice de precios del jueves sorprenda para arriba y obligue a convalidar tasas en pesos más altas, o que el petróleo devuelva la suba de Ormuz tan rápido como la tomó.
Dónde estuvo el dinero
La semana premió a quien tomó riesgo argentino, en cualquiera de sus formas, y castigó a quien se quedó en dólares: el tipo de cambio cedió mientras todo lo demás subía. Las acciones fueron lo mejor y por lejos; la deuda en pesos ajustada por inflación le siguió de cerca.
El renglón que conviene mirar es el de más abajo. La caución a un día cerró en 20,1% de tasa nominal anual: colocada siete días, rinde el equivalente a 0,39% en la semana. Con una inflación de agosto que las consultoras privadas ubican entre 1,4% y 1,9% mensual, la vara semanal está en torno a 0,4%. La tasa en pesos, entonces, apenas empató. No perdió, pero tampoco hizo nada: todo lo que aparece por encima de esa línea le ganó a los precios, y nada de lo que aparece por debajo lo hizo.
| Instrumento | Semana |
|---|---|
| Acciones — Merval en dólares (CCL) | +3,63% |
| Acciones — Merval en pesos | +2,34% |
| Bonos CER | +1,50% |
| Bonos a tasa variable | +1,20% |
| Bonos soberanos en dólares | +0,80% |
| Tasa fija en pesos — Lecap y Boncap | +0,70% |
| Caución a un día — cerró en 20,1% TNA | +0,39% |
| Dólar mayorista — cerró en $1.508 | −0,27% |
| Dólar contado con liquidación | −1,26% |
| Riesgo país — en puntos básicos, desde 512 el viernes anterior | 491 |
Lo que le cuesta el dinero a una pyme
Mientras las grandes empresas se financian en dólares a un dígito, la pyme que descuenta un cheque en pesos pagó más caro en agosto. Según el informe mensual del Mercado Argentino de Valores, la tasa promedio de los cheques de pago diferido avalados por una sociedad de garantía recíproca trepó a 24,85% anual, 252 puntos básicos por encima de julio. Los cheques sin garantía se ubicaron en 30,71% y los garantizados por el propio mercado, en 24,75%.
El número tiene una lectura incómoda para el que necesita capital de trabajo y una tranquilizadora para el que ya lo tomó. Anualizada, la inflación que las consultoras proyectan para agosto da entre 18% y 25%. Una pyme con aval de SGR pagó 24,85%: si esa inflación se sostiene, tomó dinero a un costo real cercano a cero. La misma pyme sin aval pagó 30,71%.
| Descuento de cheques — tasa promedio | Agosto | Julio |
|---|---|---|
| Avalado por SGR | 24,85% | 22,33% |
| Garantizado por el mercado | 24,75% | 21,34% |
| Sin garantía | 30,71% | 29,84% |
| Cuánto vale el aval — diferencia entre avalado y sin garantía | 5,86 pp | 7,51 pp |
Esa última línea es la novedad. El aval de una SGR sigue abaratando el crédito, pero abarata menos que hace un mes: la diferencia se achicó 165 puntos básicos porque las tasas con garantía subieron mucho más rápido que las libres. Para una empresa que estaba evaluando calificar en una SGR, el beneficio del trámite es hoy algo más chico que en julio.
El volumen acompaña esa lectura. El mercado negoció $2,81 billones en agosto, 10,3% menos que en julio pero 87,2% más que un año atrás. En cheques puntualmente, la caída mensual fue de 9,7% y la suba interanual, de 104%: el instrumento más que se duplicó en doce meses, muy por encima de cualquier medida de inflación. El aval movió $331.894 millones repartidos entre 56 avalistas, y los cinco primeros —Banco Comafi, Potenciar, Argenpymes, Banco Industrial y Acindar Pymes— concentraron casi la mitad. Los bancos compiten de igual a igual con las sociedades de garantía.
El mercado primario
Profertil colocó su Obligación Negociable Clase IV por USD 90,4 millones a 42 meses, con amortización íntegra al vencimiento y en dólar MEP. La tasa de corte fue de 5,50% anual. La licitación cerró el 27 de agosto y liquidó al día siguiente.
Crown Point Energía salió al mercado el 1 de septiembre con dos clases por hasta USD 80 millones en conjunto: la Clase X a 36 meses en dólar MEP, calificada A(arg), y la Clase XI a 30 meses dólar linked, BBB+(arg). La compañía no informó todavía el resultado de la subasta.
Entre las operaciones ya cerradas, Tecpetrol reabrió la emisión de su bono a 2033, CGC colocó obligaciones negociables por USD 84 millones y Banco Galicia un bono por USD 70 millones. En calificaciones, S&P elevó la nota de la Ciudad de Buenos Aires a la máxima categoría de la escala local.
La semana que viene
- Lun 7 Feriado en Estados Unidos por el Día del Trabajo. No hay operatoria en Wall Street y los fondos con activos externos no calculan valor de cuotaparte.
- Mar 8 INDEC — Producción industrial y actividad de la construcción de julio.
- Mié 9 INDEC — Índice de servicios públicos de junio y producción minera de julio. BCRA — Informe monetario mensual de agosto.
- Jue 10 INDEC — Índice de precios al consumidor de agosto y canasta básica alimentaria y total. El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central proyecta 1,8%; las consultoras privadas se ubican entre 1,4% y 1,9%.
- Jue 10 Transener paga dividendo en efectivo, a razón de $570,16 por acción.
Fuente: calendarios oficiales de difusión del INDEC y del Banco Central de la República Argentina.
Esta nota tiene fines informativos. No constituye una recomendación de inversión ni una oferta o invitación a operar con instrumento alguno. Antes de invertir, consulte con un asesor matriculado.
